这场舆论风暴的焦点“宝利鑫”产品实为深交所质押式报价回购业务。券商把符合标准的自有资产质押给了交易所，交易所就会发给券商一个“标准券”，然后券商以这些标准券为质押，向投资者借钱，约定到期收益。这本应是风险可控的“羊毛福利”，但现实却给投资者泼了一盆冷水：当投资者按照规则获得理财券后，所谓的稳健理财竟成了镜花水月。

让老客户“拉新”获得高收益理财券

“老韭菜也有春天？”当申万宏源证券在春节前对存量客户敞开新客理财的大门时，陈女士和众多老客户嗅到了春节期高息红包的机会。以往高收益新客理财通常只对新客户开放，但此次申万宏源证券却允许老客户通过“拉人头”享受8.18%高息理财券。

在成功获得理财券后，老客户便可以购买宝利鑫7天期理财产品，1000元起购，可以1000元的整数倍追加。根据申万宏源证券官方解释，宝利鑫实质上是深交所报价回购业务，风险等级为R1，也就是低风险，本金遭受损失的可能性极低。

具体而言，是指申万宏源证券、申万宏源西部证券将符合相关规定的自有资产作为质押物，以质押物折算后的标准券数量所对应金额作为融资的额度，通过报价方式向符合条件的投资者融入资金，到期后依约向投资者返还融入资金、支付相应收益。

此次活动不仅仅是能让老客户参与新客理财，真正让人沸腾的是春节假期带来的“时间魔法”。如果在1月21日申购宝利鑫7天期理财产品，由于春节假期的影响，实际计息周期被拉长至15天。若老客户按30张理财券满额150万元计算，到期可斩获5042元收益，这着实吸引了一大波老客户的青睐。

因此，陈女士连忙邀请新人，最终邀请了30个新人并获得了30张理财券。本以为可以一次性购买150万元的理财产品，但最终仅用了2张券，购买了10万元的宝利鑫7天期产品。于是，没有额度成为了老客户的槽点。

老客户攒足30张理财券，却无法买到相应额度

对于上述行为，有业内人士表示，现在新客户难开发，通过老客户转介绍已成为大家公认的重要拓客方式。不过上述申万宏源证券此次活动的做法也确实存在争议。同时，某大型券商营业部负责人表示：“或许是没想到那么多人参与，可能计财部门不同意了，毕竟给这么高的理财，公司自己要承担亏损的风险。”

券商财富管理应重视保护投资者权益

此次事件不仅暴露了活动设计与执行中的问题，也反映了券商在财富管理活动中面临的成本控制与客户体验之间的平衡难题。如何在吸引客户的同时确保活动的可持续性，成为行业需要深思的课题。

对此，有券商人士分析认为，本次活动是申万宏源证券财富端与产品端衔接上的问题。财富端通过高收益理财券吸引客户拉新，但产品端未提前规划足够的额度来匹配需求，导致客户“抢不到额度”。这一衔接问题反映了预算方案的不周全与项目管理的不到位，本质上是财富管理与产品供给的失衡。

事实上，去年以来，证监会多次强调“以投资者为本”，保护投资者正当权益。今年2月7日，证监会召开投资者座谈会，广泛听取关于加强投资者权益保护、促进资本市场高质量发展的意见建议。证监会主席吴清明确指出，投资者是市场之本，保护投资者合法权益是证券监管的首要任务。

每日经济新闻